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　　期货日报

　　周四，在国际油价上升乏力的情况下，聚酯板块大涨，部分品种涨超3%。其中，PX期货涨幅最大，上升258元/吨；其次是PTA期货，上升164元/吨；瓶片期货和短纤期货跟涨。

　　在中国石油华南化工销售公司销售司理尚玉刚看来，PX和PTA期货上升其真实市集预期之中，一方面，从供需层面来看，自昨年12月份以来，华南区域各家PX企业为了应酬年约谈判，已将PX库存降特地低的水平，PTA工场坐蓐负荷却莫得大的变化，致使部分龙头工场坐蓐负荷普及，导致PTA工场的原料库存也运行去化，PX供需垂危；另一方面，从效益上来看，由于PX加工效益较差，12月部分PX工场在完周密年加工任务的情况下采选主动裁汰负荷。1月份后PXN最廉价钱降到不及170好意思元/吨，国际工场及国里面分大工场均有主动降负的情况，访佛业将到来的试验季，使得PX供应紧缺预期持续上升，最终鼓舞PX 、PTA期货价钱大幅走高。

　　采访中，期货日报记者了解到，聚酯产业链这次上升主如果对聚酯链低估值的建树，一方面，聚酯产业链估值偏低，且近期油价走势偏强，聚酯板块价钱低位相沿偏强；另一方面，因国内及韩国部分PX装配降负音讯麇集出现，市集对后市有更多PX装配降负的预期有所普及。

　　物产中大期货化工油品组组长谢雯默示，昨日聚酯板块奴隶PX放量上升，主要原因是多套PX装配预念念外试验。在她看来，2025年PX和PTA的新增投产量出现错配，PTA产能增速高于PX，低估值配景下，一季度PX预念念外试验行情可能会给聚酯板块带来为数未几的利多身分。

　　据了解，周三，国内和韩国均有PX装配公布降负蓄意。其中，广东石化260万吨PX装配蓄意1月11日—18日泊车试验；东营威联200万吨PX工场近期负荷下落，降幅在10%傍边。另外，韩国一工场有40万吨的PX装配蓄意周四泊车试验，具体重启时辰不决。

　　在恒逸国贸商酌总监王广前看来，昨年四季度以来，市集一致看空原油，PTA也成为麇集度较高的空配品种之一。但骨子情况是，原油价钱低位震憾后有企稳反弹迹象，PTA下流也在原料价钱和估值历史低位的情况下出现大齐季节性订单需求，外加上游PX和PTA工场减产，PTA价钱施展或格外坚挺。

　　此外，受2024年现货较多且大幅贴水的影响，2025年各家PX年约比例签约较高，导致PX现货流畅变少，访佛现在的供需市集面容，PX和PTA价钱运行走高。

　　“全体上来看，聚酯板块刻下仍处于低估值和弱执行的情势。”广发期货能化首席分析师张晓珍默示，刻下PXN和MX、PX和MX价差均处于偏低水平。

　　谢雯默示，原油价钱近期偏强，聚酯产业链的估值处于偏低位置，这次上升主如果市集建树聚酯链的低估值。

　　“PX荟萃两年莫得新增产能，存量装配开工率较高，后续新增供应量较为有限。”王广前默示，在极低利润的配景下，供应端存在缩小预期，而下流聚酯及织造的产业链条长、需求弹性大，到二季度传统试验季和下流聚酯需求旺季时将存在一定的供需改善预期。

　　尚玉刚则以为PX走势还需看末端需乞降市集变化，很是是聚酯的出口情况。

　　也有业内东谈主士默示，聚酯板块上升的捏续性有待不雅察。

　　“尽管中国和韩国部分PX装配试验或降负，但全体幅度不大，1—2月亚洲及国内PX负荷仍偏高，且跟着PTA加工费的压缩，PTA装配试验也在增多，PX供需偏弱。”张晓珍默示，春节前后下流聚酯及末端负荷也要出现季节性下落，PX和PTA全体仍存累库预期，上行驱动或较为有限。

　　相同，谢雯也以为，PX端降负带来的涨势难捏续。PTA方面，存量库存较高，短期难以消化，加之2025年PTA有较高的投产预期，价钱上行阻力较大。从资本端来看，原油端后续累库概率较大，资本端为聚酯产业链提供的驱动也有限。

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