（原标题：【海通期货】11月4日晨间策略+来回内参）

汇通财经APP讯——股指：上周末公布了10月制造业PMI数据，边缘上有所改善，且6个月以来初度处于枯荣线上方，也高于季节性水平。供需结构方面，供需双双改善，但供应端的改善较为昭彰，而需求端的改善力度较小。需求结构方面，天然内需边缘上小幅改善，但外需边缘则不竭回落，且十足景气度方面外需和内需的差距进一步扩大，前三个季度不竭好于季节性水平的外需，仍是出现弱于季节性的征象，后续战略层面对内需的刺激仍将是盈利端预期温煦的重点。价钱方面，受巨额商品价钱昭彰上升的影响，原材料购进价钱显和出厂价钱边缘上均显贵走升，或骄气10月PPI环比将边缘昭彰上行，关联词，出厂价钱并不成完全改革原材料端的上行，制造业的利润率水平在10月将濒临较大的压力，A股盈利端或将赓续濒临利润率偏低的困扰。库存方面，尽管大周期下制造业仍是参加了补库周期，关联词在利润气象较差以及需求偏弱的情况下，制造业的补库程度仍然较慢。同期，制造业的坐蓐意愿仍然较弱，当今仍处在制造业补库周期的初期阶段。分企业边界看，大型企业的景气度十足水平好于中型，中型则好于袖珍，大型企业景气度仍处于枯荣线上方，而中袖珍企业则不竭处于枯荣线下方，或骄气民营企业仍濒临筹商上的较大压力。受到10月供需两头集体回暖的影响，制造业预期边缘上有所回升，天然不竭处于枯荣线上方，关联词仍低于季节性水平，探究到BCI企业投资前瞻指数也认知出边缘回升但十足水平偏低的特征，举座看，制造业预期仍偏乐不雅，但乐不雅的程度十分克制压制A股盈利端的两梗概素，需求不足的问题在10月并莫得出现昭彰的改善，内需改善力度较弱，外需已不竭回落，而利润率较低的问题在10月似乎更为显贵。尽管10月PMI数据举座来看呈现出了边缘改善的迹象，但结构数据上的矛盾依然昭彰，不会对于A股盈利端产生较大的预期调节。另外，现时市集对A股盈利预期本就较低，故10月的PMI数据不会改变市集对A股盈利端将赓续“L”型见底的预期。市集来回的要点仍会放在流动性主导的估值变化上。国债：上周权柄市集有所走弱，市集风险偏好回落，债市交投心计升温，短端品种认知更好，而且期货涨幅要强于现券，TS2412合约基差昭彰管制，而由于市集对财政增量战略的预期，长端品种承压，曲直利率弧线大王人走陡。上周公布了10月官方PMI数据，数据超出市集预期，制造业PMI重回膨胀区间，举座数据骄气稳增长增量战略提振了市集信心，但由于此前市集仍是一定程度上来回了PMI回升的预期，因此数据的公布对债市的影响有限。本周将举行世界东谈主大常委会议，对于是否有加多债务额度边界的战略落地之前，掂量市集将对此演绎较为强烈的博弈，短期内债市还需保持严慎，单边策略上提出接受不雅望格调。后续如果增量战略定期落地，掂量利率弧线还将赓续走陡，可温煦弧线走陡契机。贵金属：近日，贵金属价钱出现边缘走弱的迹象。10月31日，comex黄金下落1.6%，为7月以来的单日最大跌幅。跟着好意思国大选投票日左近，“特朗普来回”止盈盘已露出，部分多头采取逢高减仓。大选成果依然存在不细则性，除黄金之外，好意思元也涨势暂缓。天然10月新增非农不测“爆冷”，但闲适率仍处于历史的相对低位，而且好意思国举座经济数据仍不竭偏强，尤其是个东谈主消耗支拨，赈济Q3 GDP保管较高增速。此外，即使油价昭彰回落，5Y好意思债订价的通胀预期仍未冲破上升趋势，实质利率也不竭进取，宏不雅周期正处于过热的阶段。策略上，短期内黄金或走势偏弱，提出探究部分止盈。待风险出清后，再择时加仓。黄金行情纰谬期间，白银相对黄金波动更大，提出暂时不雅望。煤焦：跟着淡季左近，成材成交逐步放缓，铁水产量有见顶预期，上周铁水产量小幅下降0.22万吨至235.47万吨，但当今钢厂盈利率仍然保持在60%以上，铁水产量掂量保持相对高位，以至有回升可能，焦煤焦炭需求仍有一定赈济，从供应来看，焦煤国表里供应王人有小幅加多，焦炭供应近期虽有下滑，但焦企盈利为正且有逐步走扩的趋势，焦炭供应相对褂讪，概括来看，当今煤焦供需基本面仍处于相对宽松态势，仅依靠基本面赈济上升能源不足，但在宏不雅预期下，市集不雅望心计较浓，近期需温煦宏不雅战略及铁水产量变动情况。原油：WTI原油周五一度站上了70好意思元，但夜盘高位的大幅回落让周四周五油市演出极限回转，骄气了现时油市深陷飘荡款式，昔时一周油价跳空低开之后最终周度跌幅超3%，地缘要素仍然主导着油价波动，在上周末因以色列对伊朗的要紧方式是对原油市集影响最小的选项，周一油价径直大幅跳空日内跌幅一度6.5%，一度完全回吐了10月初的地缘溢价，但周四市集又传出伊朗将要紧以色列的音问，油价又从低位真实归附了本周失地，不外最终周五晚油价如故从高位回落近2好意思元，宏不雅层面风险偏好降温，包括中东媾和谈判的进展及市集牵记之前一个周末那种预期防止的风险让部分资金在周五夜盘采取了离场不雅望，地缘层面的反复给油市带来扰动。高频揣测打算方面好意思国市集月差及真金不怕火厂加工毛利相对稳固，但欧洲市集出现了昭彰的变化，月差结构走弱，但最近几个来回日的柴油裂解差反弹让真金不怕火油毛利反弹幅度更昭彰。供应端对油价的赈济转弱，而需求端对油价的下行压力有所缓解。中国市集最近几周制品油裂解差举座回暖昭彰，一方面在近半年原油加工量大幅低于前年同期后，国里面分地区出现制品油供应偏紧场面，另外原油的要点回落也给裂解差反弹提供了基础。另外周五晚上好意思国劳工部公布的数据骄气，本年10月份仅新增了1.2万个服务岗亭，增速创2020年最慢记录，远不足预期的10万东谈主，闲适率仍保管在4.1%。手脚影响市集预期好意思联储降息节律的紧要揣测打算，跟着数据公布，市集对好意思联储11月7日降息25个基点的可能性上升至接近100%水平，对于这一数据特朗普称其为“我国历史上最厄运的服务阐发”。对跟着时候参加好意思国总统选战临了冲刺阶段，哈里斯与特朗普的对决参加尖锐化，谁能当选新一任好意思国总统亦然下周对金融市集来说影响最大的重磅事件，油市仍处在不雅望及不雅点易变的阶段。地缘风险的反复扰动让投契者持仓调节不竭被迫变化，好意思国商品期货来回委员会（CFTC）数据骄气铁心10月29日当周，WTI原油期货投契性净多头头寸减少17037手至48426手。而洲际来回所（ICE）布伦特原油期货在上周投契性净多头头寸减少40,674手合约至93,907手。原油市集供需层面弥远掂量供应压力仍是悬在油价头上的利剑，但短期内油市本人暂时并莫得给出很明确的单边驱动。本周市集将聚焦于好意思国总统大选成果，这可能对能源市集带来新的变化，驻防节律把抓，限度好风险。铝：本周侍从资本端变动飘荡运行。基本面矛盾并不杰出，运行产能高位持稳，需求端卑劣铝材开工小幅回落，后续可能平静向淡季过渡。本周铝锭社会库存延续去库，再次回到近五年低位，同期资本端氧化铝现货仍认知坚挺，给以铝价赈济。但左近淡季实质消耗已略有走弱，后续若货运问题平静缓解仍有累库可能，另外大选前宏不雅心计或相对严慎，驱动不足飘荡为主。主力下方赈济看20500，上方看21000-22000，温煦宏不雅氛围以及消耗情况。白糖：外洋市集上，多空消推辞织，巴西出口赓续保持强盛，市集对巴西库存低位仍有担忧，巴西降雨可能会影响巴西剩余甘蔗压榨，原油价钱反弹，原糖大幅回升，但仍未突破飘荡区间。国内方面，内弱外强延续，国内新榨季仍是启动，新糖报价低于陈糖，在供应预期加多下配景下，国内期货飞腾压力加多，国内期货受外盘带动小幅拉升，短期内或赓续飘荡；长周期来看基本面尚未回转，推选温煦逢高作念空契机。集装箱运价：上周EC盘面举座飘荡偏强，现时主要来回矛盾在于弱实验和强预期的博弈，来回节律主如果现货运价变化主导，更多依赖于显性的线上报价。周二受到前一个来回日马士基调降第46周报价至大柜3500好意思金且同步灵通第47成全大柜4000好意思金的影响，盘面心计大幅下挫，跳空低开，同期达飞发布的11月下旬加价函再度托底多头心计，进一步加强弱实验和强预期的博弈心计。之是以多头心计更占优势，一方面由于陆续有船司跟进11月下旬加价，涨幅500-1000好意思金，夯实加价预期；另一方面现货运价平静走弱，降幅300-500好意思金，线下更多特价偏向隐性。多头移仓激动02合约持仓量特出12合约且不竭突破新高至2990点，尽管周五尾盘大幅下挫，回吐部分涨幅。掂量短期盘面仍将赓续博弈预期和实验的矛盾，基本面偏弱的走势下12合约上行高度有限，市集基于宣涨水平计入部分贴水来手脚加价落地不足预期的空间，温煦波动区间2800-3300；主力合约切换至02将会承载更多盘面心计抒发，参考12-2合约月差区间200-400。下周现货端可温煦马士基新一周开舱价钱，举座现货运价大柜核心4100好意思金的基础上是否进一步下移。另外参考23年，在11月第一周好像第二周，船司如果挑升愿宣涨12月将会陆续发布加价函，本年节律可能会受到11月下旬的宣涨而有所变化。宏不雅1、10月财新中国制造业PMI录得50.3，较9月回升1.0个百分点，在9月少顷放松后再行升至枯荣线以上。10月中国制造业坐蓐筹商行为重现膨胀，需求止跌回稳，市集信心回升。2、央行11月1日以固定利率、数目招标方式开展了171亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有2926亿元逆回购到期。本周央行公开市集净回笼8514亿元，下周将有14001亿元逆回购到期。产业1、中国汽车流畅协会发布的数据骄气，2024年1-9月入口汽车累计销售481871辆，同比下滑13.5%。入口汽车行业库存方面，2024年仍延续前年趋势，处于去库存周期。9月入口车销量进一步下探，库存深度上升至7.5个月，创历史新高。2、跟着光伏开荒更新换代变成的批量替换和初期光伏开荒报废潮的驾临，国内光伏开荒齐集退役潮将至，光伏废料已成为一个间隔漠视的新式轻侮源。3、新能源车企浩荡迎来销量小岑岭，比亚迪10月销量同比增长约66%，其他有10个品牌销量创历史新高。如果将传统车企新创的新能源品牌如东风岚图、吉祥星河等也视为造车新势力，吉祥星河10月份登顶造车新势力榜首。4、欧佩克将于2025年7月9-10日在奥地利维也纳的霍夫堡皇宫举办第九届欧佩克外洋研讨会，主题为“共同揣测打算门道：大家能源的异日”。5、声昭彰示，伊拉克阐明已凭证对欧佩克+自发减产的得意，将石油产量降至330万桶/日。6、第三大棕榈油坐蓐国泰国暂时贬抑棕榈油出口，掂量将助涨棕榈油价钱。7、据上海有色网最新报价骄气，11月1日，国产电板级碳酸锂价钱涨280元报7.39万元/吨，近5日累计涨680元。8、上海航运来回所公布数据骄气，11月1日，中国出口集装箱指数报1367.54点，较上期涨0.1%；上海出口集装箱指数报2303.44点，较上期涨5.4%。当日，波罗的海干散货指数跌0.72%报1378点，邻接3日下落，本周跌2.27%。金融1、国内商品期货夜盘收盘浩荡下落，能源化工品认知疲软，玻璃跌4.14%，纯碱跌3.04%，丁二烯橡胶跌2.3%，20号胶跌1.16%，橡胶跌1.07%，原油跌0.21%。玄色系全线下落，焦煤跌2.27%，焦炭跌1.72%，螺纹钢跌1.06%，热卷跌1.01%。农居品涨跌不一，豆油涨1.15%，菜油涨1.09%。基本金属大量收涨，沪锡涨1.92%，沪镍涨1.04%，沪铅涨0.42%，沪铜涨0.38%，沪铝跌0.41%。沪金跌0.14%，沪银跌0.88%。2、欧洲三大股指收盘全线飞腾，德国DAX指数涨0.93%报19254.97点，法国CAC40指数涨0.8%报7409.11点，英国富时100指数涨0.83%报8177.15点。本周，德国DAX指数跌1.07%，法国CAC40指数跌1.18%，英国富时100指数跌0.87%。3、亚太主要股指收盘大量下落，印度股市因假期休市。韩国概括指数跌0.54%报2542.36点，周跌1.58%；日经225指数跌2.63%报38053.67点，周涨0.37%；澳洲标普200指数跌0.5%报8118.8点，周跌1.13%；新西兰标普50指数跌0.63%报12559.28点，周跌1.66%；富时马来西亚综指涨0.13%报1603.98点，周跌0.88%；富时新加坡海峡指数跌0.1%报3555.43点，周跌1.06%。4、东京证券来回所将从11月5日起，把股票来回时候延迟至共计5.5小时。来回达成时候推迟30分钟至东京时候下昼3点半。这是东交所自1954年以来，时隔70年再次延迟来回时候。5、外洋贵金属期货小幅收跌，COMEX黄金期货跌0.12%报2745.9好意思元/盎司，周跌0.32%，COMEX白银期货跌0.67%报32.575好意思元/盎司，周跌3.56%。6、外洋油价小幅飞腾，好意思油12月合约涨0.1%报69.33好意思元/桶，周跌3.41%；布油2025年1月合约涨0.18%报72.94好意思元/桶，周跌4.09%。7、伦敦基本金属大量收涨，LME期铜涨0.35%报9539好意思元/吨，周跌0.66%；LME期锌涨1.22%报3066好意思元/吨，周跌1.16%；LME期镍涨2.56%报16120好意思元/吨，周跌0.29%；LME期铝跌0.55%报2603好意思元/吨，周跌2.78%；LME期锡涨1.88%报31800好意思元/吨，周涨1.52%；LME期铅涨0.94%报2038.5好意思元/吨，周跌0.37%。8、芝加哥期货来回所（CBOT）农居品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货涨0.08%报995.25好意思分/蒲式耳，周跌0.23%；玉米期货涨0.97%报414.75好意思分/蒲式耳，周跌0.12%；小麦期货跌0.57%报567.25好意思分/蒲式耳，周跌0.31%。9、欧债收益率大量收涨，英国10年期国债收益率跌0.1个基点报4.441%，法国10年期国债收益率涨4个基点报3.162%，德国10年期国债收益率涨1.7个基点报2.403%，意大利10年期国债收益率涨3.2个基点报3.681%，西班牙10年期国债收益率涨2.8个基点报3.117%。10、好意思债收益率浩荡收涨，2年期好意思债收益率涨1.4个基点报4.199%，3年期好意思债收益率涨3.9个基点报4.18%，5年期好意思债收益率涨5.1个基点报4.214%，10年期好意思债收益率涨8.7个基点报4.376%，30年期好意思债收益率涨9.2个基点报4.569%。11、纽约尾盘，好意思元指数涨0.41%报104.3228，周涨0.01%。非好意思货币大量下落，欧元兑好意思元跌0.46%报1.0833，周涨0.34%；英镑兑好意思元涨0.16%报1.2919，周跌0.33%；澳元兑好意思元跌0.36%报0.6558，周跌0.7%；好意思元兑日元涨0.63%报152.988，周涨0.47%；好意思元兑加元涨0.14%报1.3953，周涨0.43%；好意思元兑瑞郎涨0.74%报0.8698，周涨0.35%；离岸东谈主民币对好意思元跌168个基点报7.1385，本周累计跌34个基点。海通期货公司授权由“专注国内期货繁衍品来回的专科行情分析资讯网站”：【汇通财经 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