文 | 蓝鲨破钞开云体育，作家 | 张二河，剪辑 | 卢旭成

“哈基米南北绿豆乳”这个梗火了，却将跟其无关的九阳股份奉上了“涨停板”。

事情的历程是这么的：近期，九阳豆乳推出了一款名为“哈基米南北绿豆乳”的豆乳饮料新品，凭借脑洞打开的包装和定名在网罗上爆火。在旗舰店中，该饮品已售超10万件，现在依然莫得现货，预售期长达45天，即现鄙人单，最晚也要来岁1月12日才能发货。

（开首：抖音截图）

由于居品的火爆，让早已跟九阳豆乳没什么关系的九阳股份股价大涨——11月13日早盘，九阳股份(主要居品是小家电)开盘直线拉升，封死涨停，股价报11.06元。

对此，九阳股份董阴私紧出来清晰：“公司莫得哈基米关连的居品。”但这并莫得轻率该公司股价的再次涨停——11月14日，九阳股价开盘即封涨停板，延续强势走势。

公开贵寓自满，九阳股份已于2023年12月晓谕出售其所合手有的九阳豆业全部股权，透彻退出豆乳食物业务，以荟萃资源聚焦小家电主业。尔后，九阳股份负责退出九阳豆业推进行列，两家公司在本钱与主义层面已都备孤独。

九阳股份股价高涨，是被爆火的“哈基米南北绿豆乳”带偏了。而从自己的事迹现象来看，九阳股份只可说“情况尚好”。

阐述其前三季度财报，公司已毕营收55.85亿元，同比下落9.66%，归母净利润1.24亿元，同比增长26.03%。值得一提的是，九阳股份本年前三季度归母净利润的同比增长，是建立在客岁同期同比大幅下滑85.77%的基础上。

曾经的“豆乳机大王”，正在堕入“卖不动”的窘境。

“豆乳机大王”的出身

1994年，25岁的王旭宁创办了九阳电器公司。在此之前，他是济南铁谈劳动技巧学院的又名教师。

为何从又名老师转行？青少年期间，王旭宁就和家近邻的一位靠卖豆腐为生的老爷爷关系甚好，下学后找老爷爷帮衬磨豆腐，老爷爷也会拿出一杯豆乳奖励他。一次暑假回故乡省亲，发现年近80岁的老爷爷依然推不动石磨，但如故为其磨了一杯豆乳。回到学校后，王旭宁用电力专科学问造出世界第一台家用豆乳机，15分钟就能自动出浆。

在其时物质供给匮乏，一切家电都显得很簇新的年代里，倏得冒出一个集磨浆、滤浆、煮浆等多功能于一体的“新物种”，省时又省力的格式当然容易受到东谈主们的接待。

但随后的考察探望却让王旭宁了解到：蓝本，城里东谈主都爱喝牛奶，莫得几个东谈主喝豆乳。

于是，他一方面“教师商场”——在《本草摘要》《神农本草经》等医学文章中征集议论豆乳的功效，按照利水下气、制诸风热、解诸毒等目别汇分，印制成宣传册在东谈主流集会地披发；另一方面，通过“免费”给学校送豆乳等技能培养破钞者的习气，徐徐打开了商场。

2002年，王旭宁成立山东九阳小家电有限公司，建立小家电多元化主义的发展计谋，但内容上卖得最多的如故豆乳机。

（开首：九阳官网）

2006年，他开动大都招募经销商，在世界开了1500家实体店，同期砸了一个亿，拿下央视新闻联播和天气预告两个黄金时段告白位。与此同期，他还说合沃尔玛、家乐福、大润发、国好意思、苏宁等九大连锁零卖机构举办现场体验式促销活动。到了2007年，九阳豆乳机的销量飙到千万台。

果真逆转方位的是2008年。由于三聚氰胺事件，国内乳业堕入信任危急，豆乳趁势成为了牛奶的替代品，迎来了前所未有的发展机遇。这一年，九阳豆乳机商场份额冲到86%，营收打破43亿元，稳坐“豆乳机大王”宝座。

这一年，九阳也胜利在深圳证券来回所中小板挂牌上市，市值打破138亿元，王旭宁身价也高出40亿元。彼时，九阳在本钱商场颇受接待，在其时通盘A股上市的家电公司中位列第四，仅次于格力、好意思的、海尔。

“卖不动了”

成也豆乳机，败也豆乳机。跟着好意思的、海尔等企业蜂挤入局，2012年价钱战打起来，九阳股份事迹初度下滑。从2014年起，九阳赓续推出电饭煲、空气炸锅、洗地机等几十种小家电，2020年营收冲到112亿元巅峰。这一年，九阳股份市值也冲到了近300亿元。

2021年以来，九阳股份事迹开动走下坡路。2021年-2024年，九阳股份营收隔离为105.4亿元、101.77亿元、96.13亿元和88.49亿元，隔离同比下滑6.09%、3.45%、5.54%、7.94%；归母净利润隔离为7.46亿元、5.30亿元、3.89亿元和1.22亿元，隔离同比下滑20.69%、28.93%、26.58%、58.55%。九阳股份的股价也一起下滑，铁心11月17日收盘，股价为11.57元每股，市值88.27亿把握，较巅峰期间跌去超70%。

（九阳股份年报，开首：股市通）

曾经的“豆乳机大王”，越来越卖不动了。

最要紧的原因在于，九阳股份以豆乳机为营收大头，而据其2025年上半年财报，九阳股份食物加工机（含豆乳机）收入14.62亿元，同比增长2.6%，在细分商场守护龙头地位。

但值得随和的是，豆乳机商方位座都在萎缩——清洗难、杂音大、口感差的技巧用功无法有用打破，好多破钞者使用一段期间后就将其束之高阁，沦为吃灰的机器。

而大盘降速的同期，小家电行业竞争却更加尖锐化。之前的九阳财报曾经知道，中国小家电商场空间弘远，部分新厂商也在试图投入该鸿沟，跟着新的竞争敌手加入，商场竞争将日益加重，可能导致公司居品的利润率下落。

值得随和的是，新潮的原汁机、破壁机等新兴小家电品牌的异军突起，进一步分食了豆乳机的份额，导致九阳也不得不跟从商场潮水，转向新兴品类。

但2021年-2024年，九阳股份的研发用度约莫在3.57亿元-3.9亿元之间，占营收比重简直不高出4%；同期，九阳股份的销售用度在13.28亿元-15.93亿元之间，销售用度占营收占比在15%把握。

（九阳研发用度，开首：股市通）

这意味着，九阳股份的销售用度长年是研发用度的三倍以上。“重营销、轻研发”，导致九阳股份立异才调不及，难以拉开与竞品之间的差距。

事实上，九阳股份近几年开动从“九阳=豆乳机”向“九阳=品性活命小家电”的计谋与品牌转型，要点布局了电饭煲、烤箱、空气炸锅等繁密新品。

但在热烈的商场竞争中，九阳股份多元化新品营收不停下滑。本年上半年，九阳股份养分煲（电饭煲等）收入15.81亿元，同比下滑14.2%，西法电器（烤箱、空气炸锅等）营收7.29亿元，同比下滑14.0%。从现在来看，九阳股份的新兴品类布局还未滚动为拉动增长的强盛势能。

此外，九阳股份还在清洁电器方面有所布局。早在2018年，九阳股份便向中国商场引进了好意思国科技清洁品牌Shark（鲨客），但九阳股份在频年的财报中未泄露该品牌居品的具体销售情况。九阳股份此前设立了全资子公司尚科宁家（中国）科技有限公司，负责Shark在中国商场的实施与商场营销，以及居品的土产货化开荒与落地等业务，勤苦于为中国度庭土产货化研发全品类的家居清洁小家电居品。但从现在来看，清洁电器并莫得为九阳股份带来预期的收益。

九阳股份在国外早有布局，通过JS民众活命有限公司拓展西洋商场。2024年，境外售售收入为16.12亿元，较2023年同期下落27.97%，占比也降至18.22%，这主要受到“关税大棒”政策的冲击。2025年上半年，九阳股份对出门口业务顺利承压——已毕境外售售收入4.27亿元，同比暴降48.70%，近乎“腰斩”，而好意思国事九阳的国外主战场之一。

九阳股份公布第三季度论说的同期，还发布了境外业务运营模式的诊治公告：公告称因九阳股份及下属公司关连业务发展需要，现拟将境外业务运营模式由自营模式诊治为授权经销模式，经销商包括JS民众活命有限公司过火下属公司以过火他相宜条目的孤独经销商。

详尽来看，从国内的豆乳机，到新业务，再到国外拓展，九阳股份均靠近着不小的窘境。

小结

2025年以来，小家电行业合座承压。奥维云网（AVC）数据自满，本年9月家电全品类（不含3C）零卖额同比-19.2%，拉低了前三季度合座增速；其中，清洁电器、厨房小家电增速长远放缓。

而据A股22家小家电上市公司泄露的前三季度事迹：15家公司事迹出现不同进程的下滑，有两家公司盈转亏；另7家公司事迹同比增长，有3家公司净利润翻番。

（蓝鲨破钞制表）

其中，九阳股份的老敌手——苏泊尔营收位居第一，达到168.97亿元，同比增长2.33%；而新玩家小熊电器营收为36.9亿元，同比增长17.6%，归母净利润2.46亿元，同比增长36.49%。

在“前狼后虎”的竞争景色下，“豆乳大王”九阳股份要“翻身”就怕不易。